Bum u vojnoj potrošnji u Europi podigao je obrambene kompanije do razina da su njihove tržišnu kapitulaciju usporedivu s najvećim proizvođačima luksuzne robe. Povijesno gledano, obrambeni sektor se smatrao niskoprofitabilnim, no sada je postao područje s visokim potencijalom rasta, a investitori kupuju dionice brže nego što analitičari stižu prilagoditi ciljne cijene.
Prema podacima Goldman Sachsa, na koje se poziva Bloomberg, predviđena (forward) valuacija košarice europskih obrambenih dionica naglo je porasla posljednjih tjedana, dosegnuvši prosječan P/E europskih luksuznih proizvođača. Dionice njemačkog proizvođača tenkova i streljiva, Rheinmetall AG-a, gotovo su se udvostručile od početka 2025. godine. To je dovelo do rekordnog povećanja predviđene valuacije kompanije, koja se sada nalazi između tržišnog lidera luksuza, LVMH-a, i Hermèsa, proizvođača kultnih Birkin torbica, izvještava Bloomberg.
Ovaj uzlet utjecao je i na druge europske proizvođače oružja, uključujući Thales i Leonardo. Optimizam burzovnih ulagača temelji se na obećanjima njemačke vlade o ulaganjima od stotina milijardi eura u obranu, kao i na želji europskih vlasti da slijede taj primjer. Dana 11. ožujka dionice Rheinmetalla skočile su za još 4% nakon što je njemačka Zelena stranka izrazila spremnost na dogovor s vladom o povećanju obrambene potrošnje već ovog tjedna.
Isplativost ulaganja u obrambeni sektor, što kažu analitičari
„Izgledi za rast ovih [obrambenih] kompanija danas su potpuno drugačiji nego prije šest mjeseci”, izjavio je za Bloomberg menadžer fonda Amati Global Investors, Graham Benke. „Mogu izgledati skupo trenutno, ali to je samo zato što tržište i Wall Street još nisu stigli podići prognoze zarade.”
Tržište raspravlja može li se u ovom sektoru očekivati dvoznamenkasti rast zarade, kaže Robert Lancastle iz J O Hambroa, čiji fond drži dionice Thalesa, Leonarda i Saaba. „Ako je dvoznamenkasti rast realan – a mi ne mislimo da je nemoguć – tada, primjerice, dionice Thalesa ne izgledaju preskupo.”
Neki analitičari smatraju da su valuacije već pretjerano napuhane, posebno jer su Rheinmetallove dionice porasle više od 10 puta od veljače 2022. Christian Kers iz Warburg Researcha prošlog je tjedna smanjio preporuku za Rheinmetall s „kupi” na „drži”, istaknuvši da je trenutna vrijednost dionice već podržana predviđenim povećanjem vojne potrošnje na 3% BDP-a. „U tom kontekstu, preporučujemo investitorima da osiguraju profit”, savjetovao je.
Goldman Sachs i JPMorgan Chase vjeruju da potencijal rasta europskih obrambenih dionica još nije iscrpljen. „Europske obrambene kompanije počinju izgledati skupo čak i u usporedbi s američkim, ali očekivanja rasta su toliko visoka da i dalje djeluju razumno vrednovane”, napisao je analitički tim Goldman Sachsa predvođen Guillaumeom Jeissonom. JPMorganovi analitičari, predvođeni Mislavom Matejkom, poručili su da će „ostati optimistični prema obrambenom sektoru” čak i u slučaju primirja između Ukrajine i Rusije.
Pokretanje burzovnog fonda (ETF-a)
Europa je pokrenula prvi burzovni fond (ETF) koji se fokusira isključivo na europski obrambeni sektor, u jeku sve većeg interesa investitora. WisdomTree Europe Defence Ucits ETF uvršten je na burze u Milanu i Frankfurtu 11. ožujka, a trgovanje na Londonskoj burzi počet će 12. ožujka, izvijestio je britanski Financial Times.
ETF portfelj uključuje 20 europskih proizvođača civilne i vojne opreme, obrambene elektronike i svemirske tehnologije. Fond ne ulaže u tvrtke koje sudjeluju u razvoju međunarodno zabranjenog oružja, poput kasetnog streljiva i protupješačkih mina.
Najveći udio u indeksu ima Rheinmetall, koji čini 18% fonda. Slijede talijanski Leonardo (15%), švedski Saab i britanski BAE Systems (10% svaki) te francuski Thales (9%). Velika koncentracija imovine u ograničenom broju kompanija obično predstavlja znak upozorenja za tematske fondove. Međutim, WisdomTree objašnjava visoku zastupljenost Rheinmetalla činjenicom da su njegove dionice od početka godine gotovo udvostručile vrijednost.
Dosadašnji europski ETF-ovi većinom su nudili globalnu izloženost, primjećuje FT. Od početka godine, investitori su značajno ulagali u dva najveća obrambena ETF-a: VanEck Defence Ucits i HANetf Future of Defence. Oba fonda imaju više od 50% izloženosti američkim kompanijama, navodi u priopćenju Freedom Holding Corp, međunarodna grupacija za financijske i investicijske usluge.
