U vrijeme kada povjerenje u globalno tržište spajanja i preuzimanja (M&A) jenjava, Europa se pokazala kao rijetka svijetla točka. Posljednji izvještaj Boston Consulting Group (BCG) naziva Mid-2025 M&A Insights otkriva neujednačeni oporavak povjerenja investitora diljem svijeta, dok Europa, po prvi put u dvije godine, neočekivano premašuje Sjevernu Ameriku u Indeksu povjerenja u aktivnosti spajanja i preuzimanja.
Koristeći se internim podacima BCG-a, izvještaj otkriva kako je opće globalno raspoloženje i dalje za 37 manje od svog dugoročnog prosjeka, dok europski optimizam trenutačno stoji na 85 bodova na indeksu povjerenja te prednjači ispred drugih glavnih regija globalnog biznisa i tržišta kapitala, što pokazuje da se interes investitora vratio u Europu u ovom vremenu geopolitičkih i makroekonomskih neizvjesnosti.
“Ovo je vrijeme za ponovnu prilagodbu. Slegla se prašina optimizma s početka godine, a ono što sada vidimo je globalno tržište spajanja i preuzimanja koje se suočava s nesigurnostima,” izjavio je Jens Kengelbach, direktor i partner te globalni voditelj za teme spajanja i preuzimanja, i dodaje kako se Europa ističe, ne zbog snažnog rasta, nego zato što postaje sigurna luka.
Unatoč tomu što vodi u povjerenju, stvarna M&A aktivnost Europe manje odražava taj sentiment. U prvoj polovici 2025. godine, regija je zabilježila 201 milijardu dolara u ukupnoj vrijednosti transakcija, što je pad od 14 posto u usporedbi s drugom polovicom 2024. godine. Razlika između sve većeg optimizma i manje aktivnosti ukazuje na to da se potencijalna energija ne koristi za trenutačno djelovanje, već se nakuplja.
Vrijednost transakcija u Sjevernoj i Južnoj Americi je, s druge strane, porasla za 23 posto, na 724 milijarde dolara te predstavlja 62 posto globalnog obujma vrijednosti transakcija. Regija Azija-Pacifik i dalje zaostaje, s vrijednošću transakcija u padu od 43 posto na 155 milijardi zbog aktualnih geopolitičkih tenzija i zabrinutosti zbog neizvjesnih ekonomskih politika.
Značajna M&A aktivnost u sektoru financijskih usluga i osiguranja potiče povišeni europski indeks optimizma. Transakcije poput ponude Banca Monte dei Paschi za Mediobancu i Helvetijino preuzimanja Baloisea simboliziraju dinamičnost cijelog sektora, unatoč općoj nesigurnosti na tržištu.
Relativna stabilnost Europe, naročito za vrijeme nestabilnih politika i regulativa u SAD-u, učinila je Europu regijom koja je sve privlačnija destinacija za međunarodni kapital. Prema podacima BCG-a, europski su investitori posebice aktivni u industrijama gdje konsolidacija donosi stratešku prednost, poput bankarstva i osiguranja.
U razdoblju od siječnja do lipnja, globalna M&A aktivnost iznosila je 1,1 bilijun dolara, što je pad za otprilike dva posto u usporedbi s posljednjih šest mjeseci 2024. godine. Iako je broj velikih poslova (iznad 500 milijuna dolara) i dalje ispod dugotrajnog prosjeka od 60-80 mjesečno, broj megaposlova (više od 10 milijardi) je i dalje postojan na 24, nepromijenjen od druge polovice 2024.
Tri su se transakcije istaknule:
- Rasner Media – predloženo preuzimanje američkog TikToka u vrijednosti od 47,4 milijarde dolara
- Ponuda Toyota Motors za preuzimanje Toyota Industries u iznosu od 46,6 milijardi dolara
- Ponuda Sycamore Partnersa za privatizaciju Walgreens Boots Alliance u vrijednosti od 43,7 milijardi dolara
Aktivnost privatnog kapitala također je blago porasla, potaknuta pritiskom na ulaganje kapitala. Međutim, financiranje startupova u ranoj i kasnijoj fazi, naročito izvan područja umjetne inteligencije, ostaje slabo.
U nestabilnim vremenima, prednost u poslovanju donosi iskustvo. Prema tridesetogodišnjoj analizi BCG-a, oni koji provode česta preuzimanja stvaraju gotovo dvostruku vrijednost u vrijeme razdoblja visoke nesigurnosti nego na tržištima koja su stabilnija. Nasuprot tome, veću vjerojatnost da će pod nestabilnim uvjetima uništiti vrijednost imaju oni koji po prvi puta sklapaju poslove.
Ovi su uvidi sada posebice važni, u vremenu kada oni koji sklapaju poslove upravljaju šokovima poput najava američkih carina iz travnja 2025., stalnih globalnih promjena u regulativi i promjenjivih tokova kapitala. Podaci također nalažu kako se iskusniji brže prilagođavaju, dajući prednost zajedničkim ulaganjima i earn-out aranžmana kako bi ublažili rizik i lakše se snašli u prekograničnoj složenosti.
Iako ukupne brojke možda ne ukazuju na snažan oporavak, postoje razlozi za umjeren optimizam. Industrijski sektor zabilježio je rast vrijednosti poslova od 62 posto, energetski sektor (+54 posto) i zdravstvo (+23 posto) — sektori potpomognuti strukturnim trendovima poput vraćanja proizvodnje natrag u zemlju, dekarbonizacije i starenja stanovništva.
Na suprotnoj strani spektra, vrijednost poslova u sektorima roba široke potrošnje i sirovina pala je gotovo upola, što ukazuje na područje gdje i dalje prevladava oprez investitora.
Godina je krenula dobro i za IPO aktivnosti u prvom kvartalu, no politička neizvjesnost ih je utišala već u drugom. No, broj planiranih izlazaka na burzu ostaje visok, što naznačuje da bi smireniji uvjeti mogli potaknuti novi rast.
Zaključak
Polovicom 2025., globalni poslovni akteri se ne povlače, nego prilagođavaju strategije. Dugoročni pokretači spajanja i preuzimanja, od potražnje za strateškom transformacijom do potrebe za učinkovitim ulaganjem kapitala, su i dalje na snazi. Neočekivani rast optimizma u Europi pokazuje gdje se mogu nalaziti prilike, unatoč tomu što realizacija za sada zaostaje.
Poruka investitorima i direktorima je jasna: povjerenja možda nedostaje, ali za one koji imaju jasnu svrhu i stratešku disciplinu, druga polovica 2025. bi mogla pružiti snažnu priliku za djelovanje.
