Nakon gotovo mjesec dana provedene istrage o mogućem burzovnom prekršaju predsjednice Uprave Podravke Martine Dalić, Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (HANFA) donijela je rješenje kojim joj se izriče javno upozorenje.
Predmet nadzora bila je kupnja dionica Podravke u ukupnoj vrijednosti od 54.432 eura, koju je Martina Dalić izvršila 16. listopada ove godine. Transakcija se dogodila dva tjedna prije objave redovitog financijskog izvještaja kompanije, što je otvorilo sumnju na moguću zlouporabu povlaštenih informacija u trgovanju na burzi.
U rješenju HANFA-e navodi se da se predsjednica Uprave očitovala o spornom trgovanju. “U očitovanju koje je 20. listopada 2025. dostavila Hanfi, Martina Dalić, između ostalog, navodi da je kupnju 350 dionica Izdavatelja izvršila u razdoblju zabrane trgovanja nenamjernom greškom te da su odgovarajuće službe Podravke pravovremeno obavijestile sve upućene osobe o nastupanju razdoblja zabrane trgovanja”, stoji u dokumentu.
Trgovanje dionicama
Iako je utvrđeno da je trgovanje provedeno protivno odredbama Uredbe o zlouporabi tržišta, HANFA je zauzela stajalište da nije došlo do zlouporabe povlaštenih informacija. Spomenuta uredba, naime, propisuje da osobe na rukovoditeljskim pozicijama ne smiju trgovati dionicama vlastite kompanije u razdoblju od 30 dana prije objave financijskog izvješća, uz određene iznimke koje se odnose na situacije u kojima ne postoji aktivna odluka o ulaganju.
Regulator pritom navodi kako se ni Podravka ni Martina Dalić nisu pozvali na takve iznimke. “Niti Podravka niti Martina Dalić nisu se HANFA-i očitovali niti dostavili dokumentaciju koja bi ukazivala na postojanje okolnosti propisanih člankom 19. stavkom 12. i 12.a Uredbe o zlouporabi tržišta”, navodi se u rješenju.
U obrazloženju se dodatno pojašnjava pojam povlaštene informacije. HANFA podsjeća da je ‘povlaštena informacija neobjavljena i precizna informacija koja se izravno ili neizravno odnosi na jednog ili više izdavatelja a koja bi, ako bi bila objavljena, vjerojatno imala značajan učinak na cijenu dionica‘.
“Značajan učinak na cijenu postoji kada bi informaciju razumni ulagatelj vjerojatno iskoristio kao dio temelja za svoju odluku o ulaganju”, dodaje se.
Sporne transakcije
Prema očitovanju Podravke i Martine Dalić, u vrijeme spornih transakcija nisu postojale neobjavljene informacije koje bi se mogle smatrati povlaštenima. HANFA je dodatno provela analizu financijskih izvještaja i kretanja cijene dionica.
“Neovisno o naprijed navedenom, izvršen je uvid u tromjesečne izvještaje Podravke za razdoblje od prvog tromjesečja 2021. do trećeg tromjesečja 2025. te kretanja cijene dionice prije i nakon njihovih objava, pri čemu nije utvrđena povezanost između obujma trgovanja i kretanja cijene dionice Podravke u vezi s objavom tih izvještaja, te da tromjesečno financijsko izvješće objavljeno 30. listopada 2025. ne sadrži povlaštene informacije u smislu članka 7. Uredbe o zlouporabi tržišta. Nadalje, uvidom uobjave Izdavatelja utvrđeno je da nakon predmetnih transakcija nisu objavljene povlaštene informacije”, navodi se u rješenju.
Unatoč tome, HANFA smatra da je objava rješenja od značajnog interesa za investicijsku javnost i tržište kapitala u cjelini. Regulator ističe kako se javnim upozorenjem nastoji postići preventivni učinak te spriječiti slična postupanja u budućnosti, kako u slučaju Martine Dalić, tako i kod ostalih sudionika na tržištu kapitala.
