Europska središnja banka (ECB) mogla bi biti prisiljena povećati kamatne stope unatoč riziku od daljnjeg slabljenja gospodarstva eurozone, jer čak i neki od njezinih opreznijih kreatora politike gube povjerenje da će šok opskrbe naftom izazvan ratom u Iranu brzo nestati, navodi se u intervjuu koji je objavio Politico.
Guverner Središnje banke Malte Alexander Demarco, kojeg je list opisao kao “golubica” kreator politike – dužnosnik koji se obično zalaže za niže kamatne stope za podršku gospodarskom rastu – upozorio je da ECB možda više neće moći ignorirati inflaciju potaknutu posljednjim tržišnim previranjima i da bi na kraju mogla biti prisiljena pooštriti monetarnu politiku kako bi spriječila širenje cjenovnih pritisaka kroz gospodarstvo.
“Čini se da sada blijede izgledi da se prebrodi ovaj šok, s obzirom na produljenje sukoba i izglede da će cijene nafte ostati više duže”, rekao je Demarco u intervjuu objavljenom u utorak.
ECB je zadržao svoju ključnu kamatnu stopu nepromijenjenom na 2% u travnju, ali je upozorio da bi se produženi sukob i povišene cijene energije mogli sve više preliti u širu inflaciju, budući da bi radnici mogli zahtijevati veće plaće, a poduzeća dodatno povećati cijene.
Većina ekonomista koje je anketirao Reuters očekuje da će ECB povisiti stope za 25 baznih bodova na 2,25% na sljedećem sastanku zakazanom za 11. lipnja. Oni također predviđaju najmanje dva, potencijalno tri povećanja u 2026. kako bi se borili protiv rastuće inflacije uzrokovane energijom.
Međutim, čak i rješenje bliskoistočnog rata prije tog dana “možda neće dovoljno ohladiti cijene energije da kreatori politika ostanu na mjestu,” upozorio je Demarco.
Otkako su SAD i Izrael napali Iran krajem veljače uzrokujući poremećaje u Hormuškom tjesnacu, nafta Brent nakratko je skočila iznad 120 dolara po barelu krajem travnja i nastavila se trgovati oko granice od 100 dolara posljednjih tjedana, u usporedbi s oko 70 dolara prije krize.
Je li pješačenje potrebno?
Više stope mogu u mnogim slučajevima pomoći u suzbijanju inflacije smanjenjem potražnje u cijelom gospodarstvu i usporavanjem rasta cijena.
Međutim, protivnici tvrde da bi ECB trebala izbjegavati žuriti s povećanjem kamata, upozoravajući da viši troškovi zaduživanja ne mogu riješiti temeljni problem poremećene opskrbe naftom, već bi umjesto toga mogli produbiti gospodarsko usporavanje.
I potpredsjednik ECB-a Luis de Guindos i guverner Banke Francuske Francois Villeroy de Galhau nedavno su zatražili više podataka prije pooštravanja politike. Glavni ekonomist Berenberga Holger Schmieding ustvrdio je da s obzirom na slab rast i sve veću nezaposlenost radnici vjerojatno neće “gurati prekomjerne zahtjeve za plaće.”
Kritičari strože politike također tvrde da je trenutni šok uzrokovan geopolitikom, što znači da poskupljenja riskiraju ponavljanje naširoko kritizirane odluke ECB-a iz 2011. da podigne stope u ionako krhkom gospodarstvu.
Kontroverzna odluka o stopi
Tijekom krize državnog duga u eurozoni 2011., ECB je dvaput podigao kamatne stope dok je pokušavao obuzdati inflaciju potaknutu skokom cijena nafte i roba tijekom pobuna Arapskog proljeća na Bliskom istoku i u Sjevernoj Africi. Politička nestabilnost i sukobi u velikim zemljama proizvođačima nafte, posebice Libiji, gurnuli su cijenu sirove nafte Brent iznad 120 dolara po barelu, tjerajući inflaciju u eurozoni iznad cilja ECB-a od 2%. U isto vrijeme, nekoliko gospodarstava eurozone, uključujući Grčku, Italiju, Španjolsku i Portugal, već je bilo pod velikim financijskim pritiskom nakon financijske krize 2008. godine. Kritičari su kasnije tvrdili da je ECB, koju je tada vodio Jean-Claude Trichet, pooštrio politiku u najgorem mogućem trenutku, pomažući gurnuti gospodarstvo eurozone natrag prema recesiji. Središnja banka je na kraju promijenila kurs kasnije te godine pod nadolazećim predsjednikom Mariom Draghijem.
Nedavno su mnogi ekonomisti tvrdili da je ECB presporo reagirao tijekom energetske krize koja je uslijedila nakon eskalacije sukoba u Ukrajini 2022. Kreatori politike u početku su rast cijena energije smatrali privremenim i odgodili su velike mjere pooštravanja. Inflacija se naposljetku popela iznad 10% u listopadu te godine, prisilivši ECB na najbrži zabilježeni ciklus dizanja kamatnih stopa, pri čemu su troškovi posudbe porasli s negativnog područja na 4% u nešto više od godinu dana. Kritičari kažu da je odgoda eventualni ciklus pooštravanja učinila mnogo bolnijim za kućanstva i poduzeća.
Što se sada događa s gospodarstvom?
Ekonomija eurozone već se borila prije nego što je udar nafte u Iranskom ratu pogodio. Njemačka – tradicionalno industrijski pokretač bloka – smanjila se za 0,3% u 2025. nakon pada od 0,2% prethodne godine, prema službenim statistikama, dok su se proizvođači nastavili boriti s visokim troškovima energije, slabom globalnom potražnjom i padom konkurentnosti. Europska komisija upozorila je u ožujku da bi čak i kratkotrajni poremećaj mogao smanjiti rast 2026. za 0,4 postotnih bodova u odnosu na prognozirani rast od 1,2 posto prije sukoba.
Kućanstva u cijelom bloku također se još uvijek oporavljaju od godina visoke inflacije koja je smanjila kupovnu moć i povećala troškove stanovanja, hrane i zaduživanja nakon vrhunca inflacije 2022. Ekonomisti upozoravaju da bi još jedan dugotrajni porast cijena energije mogao dodatno oslabiti potrošnju i industrijsku proizvodnju u trenutku kada je oporavak eurozone i dalje krhak.
Ima li EU alternativne mogućnosti opskrbe naftom?
EU ima alternativne dobavljače nafte izvan Bliskog istoka, uključujući Norvešku, Sjedinjene Države i Rusiju. Međutim, analitičari kažu da ni Norveška ni SAD nemaju dovoljno slobodnih kapaciteta da u potpunosti nadoknade produljeni poremećaj u Zaljevu.
Ruski naftni tokovi, s druge strane, nisu izravno izloženi krizi u Hormuškom tjesnacu. Zemlja još uvijek opskrbljuje neke zemlje EU-a putem izuzeća i rutama cjevovoda unatoč sankcijama uvedenim nakon eskalacije sukoba u Ukrajini 2022.
Bruxelles pokušava postupno ukinuti preostali ruski uvoz fosilnih goriva iz političkih i strateških razloga, tvrdeći da ovisnost o Moskvi predstavlja dugoročne sigurnosne rizike.
Najnoviji energetski udar zakomplicirao je ove planove, a Europska komisija nedavno je odgodila prijedlog trajne zabrane uvoza ruske nafte.
