Arthur Kroeber, osnivački partner tvrtke Gavekal Dragonomics, specijalizirane za financijske usluge sa sjedištem u Hong Kongu, napisao je članak za Financial Times u kojem analizira trenutna kretanja na kineskom tržištu dionica i ekonomske prioritete kineske vlade pod vodstvom Xi Jinpinga.
Naime, kineska tržišta dionica doživjela su izrazito volatilno razdoblje, nakon što su glavni indeksi porasli za više od 30 posto u samo dva tjedna nakon objave ekonomskih poticaja u Pekingu 24. rujna. Ipak, uskoro je uslijedio brzi pad zbog zabrinutosti da bi ti stimulanski mogli biti nedovoljni. Unatoč neizvjesnosti, tržišta se oporavljaju u iščekivanju detalja o novoj fiskalnoj potrošnji koju bi kinesko Ministarstvo financija trebalo objaviti tijekom brifinga za novinare .
Kroeber ističe da su tržišta bila u pravu pri prepoznavanju najave poticaja kao prekretnice i prilike za ulaganje u kinesku imovinu. Međutim, smatra da su ulagači pogrešno procijenili namjeru kineskih vlasti. Primarni cilj Pekinga nije ubrzanje gospodarskog rasta, već stabilizacija gospodarstva. Ova strategija oblikovana je dugoročnom vizijom Xi Jinpinga, koja se temelji na tehnološkoj inovaciji i samodostatnosti, a ne na maksimiziranju kratkoročnog BDP-a.
Učenje iz pogrešaka
Kineska vlada, ističe autor, fokusirana je na preusmjeravanje kapitala iz sektora nekretnina u tehnološki intenzivnu proizvodnju. Xi vjeruje da dugoročni gospodarski prosperitet Kine ovisi o ulaganjima u tehnologiju, što bi trebalo generirati visoko plaćena radna mjesta i rastuće prihode. U tom kontestu, kratkoročni gospodarski rast nije prioritet, već je to stvaranje tehnološki moćne ekonomije koja može izdržati pritisak američkih restriktivnih mjera usmjerenih na usporavanje kineskog uspona.
Ova strategija, iako održiva kao nacionalni plan, nije korisna za financijske ulagače, napominje Kroeber. Naglasak na ulaganju rezultira prekomjernom ponudom u odnosu na potražnju, što dovodi do deflacijskih pritisaka, smanjujući korporativne profite, čak i u prioritetnim sektorima visoke tehnologije. Intenzivna konkurencija u tim sektorima dodatno smanjuje profitne marže.
Peking je promijenio taktiku i uveo mjere poticaja nakon loših gospodarskih podataka, uključujući smanjenje prodaje i zaposlenosti u industriji. Međutim, kreatori politike oprezno prilagođavaju mjere kako bi izbjegli ponavljanje prošlih grešaka. Primjerice, veliki infrastrukturni program iz 2008.-09. pomogao je Kini da se brzo oporavi od globalne financijske krize, ali je također doveo do prekomjernog duga lokalnih vlasti. Također, 2015. godine, kinesko burzovno tržište doživjelo je balon, kada je CSI 300 indeks udvostručen u šest mjeseci, a zatim je izgubio gotovo sve dobitke u roku od dva mjeseca .
Most western economists are using all the wrong metrics to understand China’s economy.
Here is author and CEO Louis-Vincent Gave (@gave_vincent) breaking it down for you:
Video via: @BenjaminNorton pic.twitter.com/iTUMwtS5Tb
— Jason Smith – 上官杰文 (@ShangguanJiewen) October 12, 2024
Dugoročna vizija
Sada, Xijeva vlada namjerava izbjeći prekomjerno stimuliranje realne ekonomije ili stvaranje novog balona na burzi. Ciljevi su stabilizirati rast i spriječiti deflaciju, uz istovremeno stvaranje uvjeta za umjeren i stabilan rast cijena dionica, koji bi omogućio nove kotacije i financiranje industrijskih politika. Iako kineski kreatori politika imaju na raspolaganju mnogo alata, nema naznaka da se mijenja osnovna dugoročna strategija Komunističke partije, koja uključuje središnju kontrolu nad financijama i kapitalom, strogu kontrolu nad tržištem nekretnina te prioritet investicijama nad potrošnjom .
Izravni fiskalni poticaji, poput izdavanja ultra dugoročnih državnih obveznica, trebali bi poduprijeti rast i spriječiti deflaciju, ali njihov primarni cilj je povećati učinkovitost ulaganja, a ne poticati potrošačku potražnju. Slično tome, dokapitalizacija državnih banaka omogućit će im preuzimanje većeg rizika, dok će deregulacija hipotekarnih kredita olakšati kupnju kuća, no ova mjera ne mijenja temeljnu odluku o smanjenju ekonomske uloge nekretninskog sektora .
U zaključku, Kroeber predviđa kratkoročni oporavak kineske ekonomije i tržišta dionica, no dugoročno Peking ostaje usmjeren na ostvarenje Xijeve vizije, u kojoj tehnologija i samodostatnost imaju prednost pred rastom i profitom.
Kina ‘potpuno uvjerena’ u postizanje svojih ekonomskih ciljeva za godinu
