Dana 6. studenog napisao sam dopis EY-ovom timu za upravljanje blockchainom. Naslov je bio jednostavan: “Svaki privatni blockchain upravo je umro.” Od studenog 2022. kripto i blockchain tržišta definiraju oprez i postupni oporavak. Smjer je dosljedan i pozitivan, ali spor, osobito 2023.
U 2024. vidjeli smo postupno, ali održivo ubrzanje. Godina je započela s Bitcoin burzovno trgovanim fondom (ETF), a nastavila se ubrzavati kroz Ethereum ETF i usvajanje EU-ovog zakonodavstva o tržištima kripto imovine (MiCA).
Bili smo na putu postojane, globalne regulatorne konvergencije, uključujući pravila puta za sve glavne vrste kripto i digitalne imovine. Također smo bili na putu prema javnim lancima blokova. Bitcoin je vrsta digitalnog zlata, a Ethereum je razvojna platforma za digitalnu imovinu i usluge.
Put je možda bio dosljedan, ali tempo je bio odmjeren. Bilo je uobičajeno čuti ljude u velikim financijskim institucijama kako mi govore da bi voljeli prijeći na javni Ethereum, ali “regulatori to ne dopuštaju.” U noći 5. studenoga (nakon izbora u SAD-u), izgledi za značajnu regulatornu promjenu postali su stvarnost. Svaka izvjesnost o tome što će regulatori dopustiti, a što neće iznenada nestala, a jasan smjer kretanja bilo je radikalno ubrzanje na javnim mrežama.
Ne postoji apsolutna sigurnost u životu, ali ako moram predvidjeti o 2025., to je da ćemo doista imati promjene u američkom regulatornom okruženju, a to će zauzvrat dovesti do kolektivnog globalnog pomaka u istom smjeru, iako ne nužno sasvim istim tempom. Međutim, budući da je SAD daleko najveće svjetsko financijsko tržište, to mnogo znači.
Bitcoin je ovdje već veliki pobjednik. Učvršćuje svoje mjesto kao digitalna verzija zlata i mogao bi tijekom 2025. službeno preuzeti tu ulogu s državama i vladama koje zarinu prste u strateške rezerve bitcoina. Moje prethodno predviđanje bilo je da će Bitcoin vjerojatno nastaviti rasti dok ne dosegne veličinu i tržišnu kapitalizaciju zlata, koja trenutno iznosi oko 14 trilijuna dolara. Na mnogo načina, Bitcoin je mnogo privlačniji kao imovina koja se temelji na oskudici. Više cijene Bitcoina ne povećavaju ponudu, što se ne može reći za stvarno zlato.
Ethereum će biti drugi veliki dobitnik. Ethereum je glatko prešao na proof-of-stake, smanjivši proizvodnju ugljika za >99%, a također se masovno povećao. Kombinirana Ethereum mreža (Layer 1 mainnet i Layer 2 mreže) ima nekoliko stotina puta veći kapacitet nego tijekom posljednjeg tržišta bikova. Naknade za transakcije niske su i vjerojatno će takve ostati neko vrijeme. Ogromna skalabilnost, niski troškovi i izvanredna sigurnost i vrijeme neprekidnog rada učinit će Ethereum izborom za većinu izdavatelja digitalne imovine.
Osim kriptovaluta, najveći pojedinačni procvat koji ćemo vjerojatno vidjeti 2025. vjerojatno će biti oko plaćanja stabilnim novcem. Ponuda vrijednosti i poslovni argumenti za plaćanja stabilnim novcem već su jaki. Diljem svijeta korisnici žele pristup američkim dolarima, osobito za međunarodne doznake. Korištenje dolarskih stabilnih novčića već je bilo popularno među korisnicima kripto valuta, ali slučajevi pristupa i korištenja brzo se šire. Circle surađuje s Nubankom u Brazilu, na primjer, kako bi USDC plaćanja bila izravno dostupna svim vlasnicima računa. Celo, mreža Ethereum, udružila se s Operom kako bi plaćanja stabilnim novcem stavila u Operin web preglednik, koji je optimiziran za jeftine pametne telefone popularne na tržištima u razvoju. Kao rezultat toga, opseg transakcija stablecoina tvrtke Celo brzo raste.
Isplate stabilnim novcem dopiru i do poslovnog sektora. EY, PayPal i Coinbase surađivali su sa SAP-om kako bi omogućili potpuno automatizirana plaćanja iz ERP sustava poduzeća. Sada, ista automatizacija unutar sustava koja radi za bankovne račune također radi za kripto-tračnice plaćanja. Ovo je osobito važno za korištenje u poduzećima gdje procesi koji se ne mogu automatizirati u velikom broju nemaju šanse za usvajanje. U kombinaciji s poboljšanim alatima za privatnost (i boljim regulatornim tretmanom sustava privatnosti), kripto tračnice izgledaju kao mnogo jeftinije opcije za poslovne korisnike.
2025. također će vjerojatno biti godina prekretnice za decentralizirane financije (DeFi). DeFi se oslanja na softverske aplikacije koje rade u lancu za repliciranje ključnih funkcija u financijskim uslugama i bankarstvu.
Tijekom 2024. DeFi je bio jedino područje kripto ekosustava u kojem nije bilo stvarnog pomaka u regulatornoj jasnoći i, zahvaljujući visokim kamatnim stopama u stvarnom svijetu, nije bio osobito privlačna opcija. Regulatorno okruženje vjerojatno će biti puno povoljnije za DeFi 2025., a ako se kamatne stope smanje, agresivnija potraga za inkrementalnim prinosima u lancu mogla bi krenuti. DeFi alati koji omogućuju ljudima da posude svoju imovinu u fondove likvidnosti i druge usluge u zamjenu za dodatni povrat na imovinu (i dodatni rizik) mogli bi ponovno postati popularni.
Dakle, revolucija se neće odnositi na nešto novo ili drugačije, već samo na to da sve odjednom hrli naprijed. I općenito, intenzitet konkurencije u svakom sektoru blockchain ekosustava uskoro će se povećati na 11 (moja referenca “Spinal Tap”). Kompanije, banke, brokerske kuće, osiguravajuća društva i drugi koji su sjedili sa strane i s užasom gledali 2023. i s oprezom 2024. i vjerojatno će se odlučiti 2025. Već sam izgubio trag svim velikim tvrtkama koje su objavile planove ponuditi stabilni coin, stvarnu imovinu ili početi prodavati bitcoin i eth svojim klijentima.
Intenzitet konkurencije unutar blockchain ekosustava već je povećan na 11, a 2025. bit će teška godina na tržištu. Ljudima koji upravljaju blockchain mrežama i uslugama treba oprostiti što se pitaju jesu li ovo dobra vremena, isplati li se? Unutar Ethereum ekosustava sada postoji više od 40 različitih mreža drugog sloja. Konkurencija u naknadama za transakcije je brutalna, diferencijacija u mrežama sloja 2 je niska, a sve više konkurenata ulazi na tržište.
Iako je grubo unutar Ethereuma, vani bi moglo biti gore jer se “alt-L1” suočavaju s kombiniranim Ethereum ekosustavom koji izgleda skalabilno, sigurno i pouzdano niske cijene. Neke su mreže, poput Celoa, već napravile korak od natjecanja s Ethereumom do toga da postanu njegov dio. Očekujem da će ih više uslijediti 2025.
Jedino gore mjesto od suočavanja s bijesnom javnom konkurencijom u blockchainu može biti vođenje privatnog blockchaina. Kada je vaš prijedlog vrijednosti “toliko je blizu Ethereuma koliko regulatori dopuštaju”, a svi ti regulatori se iseljavaju, izgledi su posebno sumorni. Već sam primio pozive tvrtki u privatnim mrežama s upitima o tome kako izvršiti pivot i koliko brzo se to može učiniti.
Na kraju, predviđam da bi 2025. mogla biti nevjerojatna godina za prijevare. Karnevalska i kockarnička atmosfera u online trgovanju u kombinaciji s brzim regulatornim labavljenjem mogla bi privući iste prevarante koji su se pojavili u posljednjem kripto procvatu. Ono što je teže predvidjeti je gdje bi se ta prijevara mogla točno pojaviti. Ljudi su općenito prilično dobri u zaključavanju vrata staje nakon što konj pobjegne. Dakle, stvari koje su funkcionirale u prošlosti, poput hakiranja razmjena ili posuđivanja iz sredstava deponenata, bit će teže ponoviti. Tome doprinose revizije, regulatori i bolja sigurnosna tehnologija. To ne znači da rizik nestaje, samo da će stići u novom paketu.
Sretna Nova godina i uspješna 2025.!
Odricanje od odgovornosti: ovo su osobni stavovi autora i ne predstavljaju stavove EY-a.
