Desetljećima se vaš investicijski portfelj vrtio oko ključne akademske ideje koja se nije dobro držala: učinkovita tržišta. Postoji izravna linija od teorije učinkovitih tržišta Eugene Fama 1960 -ih do moderne teorije portfelja. Usmjerio je put indeksnim fondovima, strategiji koja ne samo da je propustila tržišne cikluse, već je i postala zadana za upravljanje mirovinama i mirovinskim računima.
Dok ulazimo u novo doba digitalnih financija, tokenizirana imovina može ponuditi način da proširimo naše investicijske horizonte na načine na koje su tradicionalni modeli previdjeli.
Geneza moderne teorije portfelja
Ulaganje indeksnih fondova nije nastalo slučajno. Početkom 1970 -ih, usred živahnih rasprava o tržišnoj učinkovitosti, seminarski rad Burton Malkiela koji se zagovara indeksnim fondovima 1973. (u svojoj knjizi “Slučajna šetnja Wall Streetom”) utjelovljena je u pokretanju fonda John Bogle u fondu Vanguard S&P 500 1975.
To je zacementiralo strategiju koja se fokusirala na široku diverzifikaciju i minimalno trgovanje. Zapanjujuće, pasivni indeksni investicija trijumfirala je širom svijeta, iako je teorija na kojoj je to temeljila, da su ulagači uvijek racionalna, nije dobro izdržala.
Psiholozi biheviora poput Daniela Kahnemana i Amosa Tverskyja osvjetljavali su nedostatke u našim procesima donošenja odluka. To je istaknuto u nagrađivanoj knjizi Daniela Kahnemana, “Razmišljanje brzo i sporo.”
U narednim desetljećima ekonomisti su pomirili učinkovita tržišta i iracionalno ponašanje u koncept “prilično dobrih tržišta”. Agregirana mudrost u obliku cijena trendova prema pravu, s vremenom, iako iz dana u dan i slučaj do slučaja postoje značajne nedostatke koje ulagači mogu iskoristiti. Indeksni fondovi su se dobro snašli jer je iskoristiti te mogućnosti teško ili jeftino.
Istodobno, regulatorni okvir koji regulira institucionalno ulaganje pojačava ovo oslanjanje na dokazane strategije. Upravitelji fondova djeluju u skladu s strogim fiducijarnim dužnostima koje zahtijevaju da prioritetno daju interese klijenta i ublažavaju rizik. Kao rezultat toga, većinu svojih portfelja dodjeljuju imovini s dugim, utvrđenim evidencijama pjesama, obično vladinim obveznicama i pasivnim fondovima u kapitalu.
Ukratko, kriteriji za “prihvatljiva” ulaganja nisu pokretani samo potencijalnim prinosima; Oni su u osnovi vezani za povijest podataka, pouzdanost i transparentnost. U slučaju da se pitate, to znači indeksne fondove.
U ovom okruženju, ulazak na neobrađeni teritorij ne uzima se olako. Nove klase imovine, bez obzira na obećavajuće, u početku su stavljene na stranu jer im nedostaju dugoročni, dnevni podaci koji ih čine održivim za uključivanje u fiducijarni portfelj. Do sada se gotovo sva teorija portfelja temeljila na američkim kapitalima i vladinim obveznicama. Iako se taj svemir s vremenom proširio na indeksne fondove i obveznice iz drugih velikih gospodarstava, on i dalje predstavlja samo relativno mali dio svjetske imovine. Portfelji su ograničeni na sjecištu propisa i podataka. I to će se sve promijeniti.
Tokenizacija: proširenje svemira investicijske imovine
Tokenizacija i transakcije na lancu ne nude samo skalabilan način za pakiranje bilo koje imovine. Oni također nude put do transparentnih, usporedivih podataka o vrijednostima imovine. Zastupajući imovinu u stvarnom svijetu, bilo da se radi o tajlandskim nekretninama, nigerijskim zakupu nafte ili newyorškim taksi medaljonima kao digitalnim tokenima na blockchainu, možemo započeti generirati vrstu dnevnih podataka koji su izvedeni na tržište koji su tradicionalno rezervirani za uski skup imovine.
Razmotrite jednostavno pitanje: koliko tajlandske nekretnine trebaju imati u raznovrsnom mirovinskom portfelju? Prema trenutnim modelima, odgovor je zatamnjen nedostatkom pouzdanih, kontinuiranih podataka o cijenama. Ali ako su tajlandske nekretnine tokenizirane, uspostavljajući tržište na lancu s dnevnim zatvaranjem cijena, to bi se na kraju moglo mjeriti prema istim mjernim podacima koje se koriste za američke dionice. S vremenom bi to natjeralo preispitivanje statičkog, indeksnog pristupa koji je toliko dugo dominirao strategijom ulaganja.
Implikacije na globalne financije
Trenutno, alternativne strategije – kako se upravitelji mirovinskih fondova odnose na sve što nije indeks dionica ili obveznica – sadrže više od 15–20% većine fondova. Promjena akademskih podataka o mogućnostima ulaganja povećala bi ostalih 80% za hvatanje.
Zamislite budućnost u kojoj doista raznoliki portfelj nije ograničen granicama tradicionalnog tržišta kapitala i duga. Tokenizacijom, ulagači iz velikih institucionalnih fondova do pojedinačnih štediša mogli bi dobiti izloženost klasama imovine i geografskim regijama prethodno zanemarenim zbog nedostatka podataka ili nelikvidnosti. Principi koji podupiru modernu teoriju portfelja ne bi bili odbačeni. Umjesto toga, oni bi se proširili na širi raspon profila rizika i povratka.
Kao što tokenizirana imovina grade evidenciju pjesama, fiducijari, koji danas favoriziraju predvidljivost obveznica i indeksnih fondova, mogli bi se prisiljavati na ponovni kalibraciju svojih strategija. Nije da će prilično dobra tržišna hipoteza biti zastarjela. Umjesto toga, parametri onoga što je “učinkovito” može se znatno proširiti. Bogatiji skup podataka mogao bi dovesti do bolje informiranih procjena rizika i, u konačnici, do portfelja koji snimaju precizniju sliku globalne vrijednosti.
Izmjereni, ali neizbježni pomak
To se neće dogoditi preko noći. Najbrži koji ćemo vjerojatno vidjeti promjene su otprilike desetljeće, pretpostavljajući vrijeme za izgradnju širokog portfelja tokenizirane imovine i 5-7 godina za izgradnju dnevnih informacija o informacijama. Jednom kada su podaci prisutni, međutim, promjena bi mogla doći brzo, zahvaljujući širokoj upotrebi umjetne inteligencije.
Jedna stvar koja često usporava širenje promjena je nedostatak intelektualne propusnosti od strane upravitelja fondova i potrošača kako bi se prilagodili novim podacima. Bilo je potrebno oko 40 godina da se ulagači mirovinskog fonda premjestite s modela 95%+ obveznica u 1950 -ima na model fonda za većinski kapital u 1990 -ima. Trebalo je oko 30 godina da indeksna sredstva postanu dominantno vozilo ulaganja u kapital nakon što su dokazi pokazali da su najbolja opcija.
U svijetu automatiziranih investicijskih alata usmjerenih na AI, prijelaz bi se mogao dogoditi puno brže. A sa stotinama bilijuna dolara imovine pod upravljanjem, svaka postotna promjena u strategiji raspodjele malo je tsunami promjena sama po sebi. Također ćemo ugostiti besplatnu sesiju na mjestu na mjestu koje će digitalna imovina imati u portfeljima na nadolazećem EY Global Blockchain samitu, 1. -3 travnja.
