Investicijska tvrtka GMO, koju je osnovao legendarni investitor Jeremy Grantham, već godinama periodično upozorava na formiranje balona u sektoru umjetne inteligencije. Dok je većina tržišnih promatrača ostala optimistična, a indeksi rušili rekorde, GMO sada ponavlja i pojačava svoje pesimistične prognoze uslijed sve većih strahova od tržišne euforije.
Prema izvješću koje prenosi Business Insider, GMO savjetuje investitorima da se okrenu podcijenjenim dionicama (“value” stocks) na razvijenim tržištima te dionicama malih kompanija izvan SAD-a.
Je li AI novi “Dot-com”?
Ben Inker, jedan od voditelja alokacije imovine u GMO-u, u najnovijem kvartalnom pismu investitorima nije birao riječi. Situaciju s umjetnom inteligencijom opisao je kao “klasični investicijski balon” kojeg karakteriziraju iznimno visoke valuacije i znakovi neobuzdane špekulacije.
“Investitori su toliko očajni u želji da rano uđu u ‘sljedeću veliku stvar’ da su podigli cijene dionica kompanija za kvantno računalstvo za 1200% ili više tijekom prošle godine,” istaknuo je Inker. Dodao je kako se te dionice trguju po valuacijama zbog kojih čak i Palantir – koji se često smatra skupim, izgleda kao povoljna prilika.
Iako Inker priznaje da vjerojatno neće uvjeriti “istinske vjernike” koji tvrde da je “ovaj put drugačije”, GMO ostaje pri stavu da tržište pokazuje jasne znakove iracionalnosti.
Lekcije iz prošlosti: 2000. vs. 2008.
Važno je napomenuti da upozorenje GMO-a nije usmjereno na cjelokupno tržište dionica, već strogo na trgovinu vezanu uz umjetnu inteligenciju. To je ključna razlika koja trenutnu situaciju odvaja od kriza 2008. ili 2021. godine.
Inker trenutno okruženje najviše uspoređuje s dot-com balonom iz 2000. godine. Za “agnostičnog investitora”, ovo bi trebala biti dobra vijest.
U krizama poput one iz 2008., gotovo sva imovina je gubila na vrijednosti, i jedini spas bio je bijeg u gotovinu ili sigurne obveznice. Međutim, tijekom pucanja balona 2000. godine, bilo je moguće izbjeći velike gubitke jednostavnim izbjegavanjem precijenjenog tehnološkog sektora, dok su drugi dijelovi tržišta (poput REIT-ova, međunarodnih malih kompanija i državnih obveznica) ostvarivali solidne rezultate.
Gdje pronaći vrijednost danas?
GMO smatra da se danas najatraktivnije prilike nalaze izvan fokusa mainstream medija. Konkretno, preporučuju:
- Value dionice na razvijenim tržištima (Developed market value stocks).
- Dionice malih kompanija izvan SAD-a (Non-US small-cap value), s posebnim naglaskom na Japan.
Inker naglašava da investitori ne moraju biti 100% sigurni da je AI balon kako bi opravdali promjenu strategije.
“Dobra vijest je da danas nije potrebna sigurnost da biste prešli na portfelj koji manje ovisi o AI trgovini,” napisao je Inker. “Mnoštvo druge rizične imovine trguje se po fer ili čak privlačnim valuacijama.”
Drugim riječima, čak i ako se ispostavi da su trenutne cijene tehnoloških dionica opravdane, prebacivanje dijela portfelja u ove zapostavljene sektore ne bi trebalo rezultirati gubitkom dugoročnih prinosa, a značajno smanjuje rizik.
Primjeri fondova za diverzifikaciju
Za investitore koji žele slijediti ovu filozofiju, postoje financijski instrumenti koji nude izloženost upravo ovim sektorima. Kao primjere fondova koji prate spomenute strategije, analitičari izdvajaju Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV) te iShares MSCI Intl Value Factor ETF (IVLU), kojim upravlja gigant BlackRock.
Poruka GMO-a je jasna: tržišna euforija oko umjetne inteligencije dosegla je točku usijanja koja podsjeća na neke od najvećih povijesnih balona. Za oprezne investitore, rješenje nije nužno potpuni izlazak s tržišta, već pametna rotacija kapitala prema onim dijelovima globalne ekonomije koji su u sjeni AI hype-a ostali razumno vrednovani.
