Kad je Michael Saylor u kolovozu 2020. najavio MicroStrategyjevu konverziju 250 milijuna dolara državnih riznica u bitcoin, analitičari Wall Streeta odbacili su to kao nepromišljeno kockanje. “Superiorniji od gotovine”, izjavio je Saylor za bitcoin u to vrijeme, izazvavši skepticizam u tradicionalnim bankarskim krugovima.
Ipak, danas se te iste banke koje su se podsmjehivale korporativnom usvajanju bitcoina sada trude sudjelovati u pozajmljivanju s kolateralom bitcoina dok se utrkuju kapitalizirati njegove superiorne karakteristike kao kolaterala institucionalne razine i uspješnog prilagođavanja tržištu proizvoda.
Tradicionalni kolaterali, kao što su nekretnine, zahtijevaju ručne procjene, subjektivne procjene i složene pravne okvire koji se razlikuju ovisno o jurisdikciji. Bitcoin, nasuprot tome, nudi trenutnu provjeru kolateralne podloge putem javnih podataka blockchaina, 24/7 mogućnosti namire i likvidacije u stvarnom vremenu, ujednačenu kvalitetu bez obzira na zemljopis ili drugu ugovornu stranu i mogućnost programskog provođenja uvjeta zajma.
Kada zajmodavac shvati da može odmah provjeriti i potencijalno likvidirati bitcoin kolateral u 3 ujutro u nedjelju – dok nekretnine čekaju ručne procjene, subjektivne procjene i potencijalne deložacije – više neće biti povratka.
1. Tradicionalno bankarstvo savija koljena pred bitcoinom.
Pristup tvrtke MicroStrategy (MSTR) iz temelja je promijenio način na koji javna poduzeća gledaju na bitcoin kao na imovinu riznice. Umjesto jednostavnog držanja bitcoina, tvrtka je uvela riznički model iskorištavanja javnih tržišta kako bi pojačala svoju kripto poziciju – izdavanjem konvertibilnih novčanica i dioničkih ponuda na tržištu za financiranje kupnje bitcoina. Ova je strategija omogućila MicroStrategyju da značajno nadmaši spot bitcoin ETF-ove korištenjem istog financijskog inženjeringa koji je tradicionalne banke učinio snažnima, ali s bitcoinom kao osnovnom imovinom umjesto tradicionalnih financijskih instrumenata i nekretnina.
Kao rezultat toga, jedno od mojih predviđanja za 2025. jest da će MSTR objaviti podjelu dionica u omjeru 10 za 1 kako bi povećao svoj tržišni udio jer će omogućiti mnogo većem broju investitora da kupuju dionice i opcijske ugovore. MicroStrategyjev priručnik pokazuje koliko je bitcoin duboko ušao u tradicionalne korporativne financije.
Također vjerujem da će financijske usluge izgrađene oko bitcoina eksplodirati u popularnosti jer dugoročni vlasnici i novi ulagači žele izvući više iz svojih pozicija. Očekujemo brzi rast zajmova osiguranih bitcoinima i proizvoda za stvaranje prinosa za vlasnike bitcoina diljem svijeta.
Štoviše, postoji gotovo poetičan odgovor zašto su zajmovi potpomognuti bitcoinima postali tako popularni — oni su pravi prikaz financijske uključenosti, s vlasnikom tvrtke u Medellínu koji se suočava s istim zahtjevima za kolateralom i kamatama kao onaj u Madridu. Bitcoin svake osobe ima identična svojstva, standarde provjere i postupke likvidacije. Ova standardizacija uklanja proizvoljne premije za rizik povijesno nametnute zajmoprimcima na tržištima u razvoju.
Tradicionalne banke desetljećima su reklamirale “globalni doseg” dok su održavale znatno različite standarde kreditiranja u regijama. Sada pozajmljivanje podržano bitcoinom razotkriva ovu naslijeđenu neučinkovitost onakvom kakva jest: relikt zastarjelog financijskog sustava.
2. Granice padaju dok kapital slobodno teče.
Nacije ulaze u novu eru natjecanja za bitcoin poslovanje i kapital. Slijedom toga, očekujemo nove porezne poticaje koji su posebno usmjereni na ulagače i tvrtke u bitcoin 2025. To će se dogoditi zajedno s programima ubrzanih viza za kripto poduzetnike i regulatornim okvirima osmišljenim za privlačenje bitcoin kompanija.
Nacije su se povijesno natjecale za proizvodne baze ili regionalna sjedišta. Sada se natječu za operacije rudarenja bitcoina, mjesta trgovanja i skrbničku infrastrukturu.
Položaj El Salvadora u riznici bitcoina predstavlja rano eksperimentiranje s rezervama bitcoina nacionalne države. Iako su eksperimentalni, njihovi potezi i nedavni prijedlog o američkoj strateškoj rezervi Bitcoina prisiljavaju tradicionalne financijske centre da se suoče s ulogom bitcoina u državnim financijama.
Druge nacije će proučavati i pokušati replicirati te okvire, pripremajući vlastite inicijative za privlačenje tokova kapitala denominiranih u bitcoinima.
3. Banke se utrkuju protiv zastarjelosti.
Na tržištima duga nužda pokreće inovacije. Javne tvrtke sada rutinski koriste tržišta obveznica i konvertibilnih novčanica za financiranje transakcija povezanih s bitcoinima. Praksa je transformirala bitcoin iz spekulativne imovine u kamen temeljac korporativnog upravljanja riznicom.
Tvrtke poput Marathon Digital Holdings i Semler Scientific bile su uspješne u praćenju MicroStrategyja, a tržište ih je nagradilo. Ovo je najvažniji signal za upravitelje riznice i izvršne direktore. Bitcoin je sada privukao njihovu pažnju.
U međuvremenu, tržišta pozajmljivanja bitcoina napredovala su u posljednje dvije godine. S uklanjanjem mrtve šume, ozbiljni institucionalni zajmodavci sada zahtijevaju odgovarajuću segregaciju kolaterala, transparentne aranžmane skrbništva i konzervativne omjere zajma i vrijednosti. Ova standardizacija praksi upravljanja rizikom privlači upravo onu vrstu institucionalnog kapitala koji je prije bio po strani.
Više regulatorne jasnoće iz SAD-a trebalo bi otvoriti vrata većem broju banaka da se uključe u bitcoin financijske proizvode — to će najviše koristiti potrošačima, s novim kapitalom i konkurencijom koji snižavaju stope i čine zajmove podržane bitcoinima još privlačnijim.
4. Bitcoin i kripto spajanja i preuzimanja se intenziviraju.
Kako se regulatorna jasnoća pojavljuje kroz rezoluciju SAB 121 koja se bavi skrbništvom nad kriptovalutama i drugim smjernicama, banke će se suočiti s kritičnim izborom: izgraditi ili kupiti svoj put na rastuće tržište bitcoina i zajmova. Kao rezultat toga, predviđamo da će barem jedna od 20 najvećih američkih banaka preuzeti kripto posao u nadolazećoj godini.
Banke će htjeti djelovati brzo, a razvojni rokovi za infrastrukturu kriptovaluta protežu se izvan konkurentskih okvira, dok etablirane tvrtke već obrađuju milijarde u mjesečnom volumenu kroz sustave testirane u borbama.
Ove operativne platforme predstavljaju godine specijaliziranog razvoja koji banke ne mogu brzo ponoviti. Premija za stjecanje smanjuje se u odnosu na oportunitetni trošak odgođenog ulaska na tržište.
Spoj operativne zrelosti, regulatorne jasnoće i strateške nužnosti stvara prirodne uvjete za stjecanje sposobnosti kriptovalute od strane bankarske industrije. Ovi potezi odražavaju prethodne obrasce integracije financijske tehnologije u kojima su banke povijesno stjecale platforme za elektroničko trgovanje umjesto izgradnje internih sposobnosti.
5. Javna tržišta potvrđuju bitcoin infrastrukturu.
Industrija kriptovaluta spremna je za godinu proboja na javnim tržištima. Očekujemo da ćemo vidjeti barem jednu visokoprofilnu inicijalnu javnu ponudu kriptovalute koja premašuje 10 milijardi dolara vrijednosti u SAD-u. Velike tvrtke za digitalnu imovinu izgradile su sofisticirane slojeve institucionalnih usluga s tokovima prihoda koji sada odražavaju one tradicionalnih banaka, obrađujući milijarde u dnevnim transakcijama, upravljajući značajne skrbničke operacije sa rigoroznim okvirima usklađenosti i stvaranjem stabilnog prihoda od naknada od reguliranih aktivnosti.
Sljedeće poglavlje financija stoga neće napisati oni koji se opiru ovoj promjeni, već oni koji shvaćaju da njihov opstanak ovisi o njezinom prihvaćanju.
