Sazrijevanje tehnologije DeFi stvorilo je paradoks: Iako su baze koda testiranih bitkama i rastuće tehničko znanje smanjili prepreku za ulazak u pokretanje novih protokola, osiguranje održive likvidnosti nikada nije bilo teže. Kako se tisuće projekata izgrađenih na sve standardiziranoj infrastrukturi natječu za konačni skup kapitala, ekosustav se suočava s sistemskim izazovom koji prijeti istinskom inovacijom i rastom.
Čitate Crypto Long & Short, naš tjedni bilten koji sadrži uvide, vijesti i analize profesionalnog ulagača. Prijavite se ovdje kako biste ga svake srijede dobili u pristigloj pošti.
Višedimenzionalni problem fragmentacije
Likvidnost u DeFi -u fragmentirana je u protokolima, lancima i tokenskim parovima. Za nove protokole, osiguranje odgovarajuće likvidnosti je egzistencijalno – bez njega, staje za usvajanje korisnika, troškovi rast, prinosi pad, a zamašnjak za rast ne uspijeva prikupljati vrijednost. To stvara temeljni izazov: svaki novi dex, platforma za pozajmljivanje ili farma prinosa mora se natjecati za isti konačni skup kapitala, daljnje dijeljenje dostupne likvidnosti. Potražnja za likvidnošću uvelike nadmašuje priliv novog kapitala.
Tradicionalni koncept financija “Troškove kapitala” razvio se u “troškove likvidnosti” u DeFI, ali bez standardiziranih okvira za cijenu ovog rizika, protokoli se bore za stjecanje kapitala koji im je potreban za učinkovito pokretanje i rast. Protokoli koriste svoje rodne tokene, fondove ekosustava, a ponekad i vlastiti kapital kako bi privukli ranu likvidnost. Neki nedovoljno privučeni, ne uspijevaju privući pružatelje likvidnosti. Drugi pretjerano utišavaju, iscrpljuju riznice i stvaraju pritisak prodaje kada se poticaji tokena otključaju. Oba pristupa u konačnici potkopavaju dugoročnu održivost.
Napetost VC-protokola
Ova zabluda stvara temeljnu napetost za projekte s VC podrškom. Ulagači koji financiraju tvrtke za portfelj putem jednostavnih sporazuma za buduće tokene (SAFTS) žele protokole kako bi privukli dovoljnu likvidnost za rast i korisnost. Međutim, agresivni programi poticanja likvidnosti izravno razrjeđuju svoje token udjele.
Rezultat je često neodrživa tokenomija: visoke početne emisije do likvidnosti za pokretanje, stvaranje metričkih podataka o umjetnom uspjehu koji se sruše kada se poticaji smanjuju. Ovaj obrazac ometa istinsku inovaciju, kao što su uistinu novi pristupi suočavaju se s nesrazmjerno većim troškovima kako bi se privukli kapital.
Prozirnost tržišta i asimetrija informacija
Problem je složen nedostatkom transparentnosti. Najznačajniji aranžmani likvidnosti događaju se kroz privatne ponude bez recepta (OTC) s nejasnim uvjetima. Novi protokoli nemaju vidljivost tržišnih stopa za usporedive aranžmane, dok etablirani igrači i insajderske mreže kontroliraju protok kapitala.
Bez standardiziranih okvira za procjenu rizika, pružatelji likvidnosti bore se za učinkovito procijeniti mogućnosti. To dovodi do nedosljednih premija rizika u sličnim protokolima i koncentracije kapitala u projektima s poznatim dizajnom, a ne superiornom tehnologijom i inovacijama.
Prema rješenju: neutralni sloj likvidnosti
Ono što ekosustav treba je povezanost između kapitala i protokola-lanac-agnostički, protokol-neutralni sloj usredotočen na učinkovito usmjeravanje kapitala. Takav bi sustav:
- Stvorite vidljivost troškova likvidnosti kroz protokole i lance.
- Uspostavite mjerila prilagođene riziku za različite kategorije protokola.
- Omogućite protokole da strukturiraju održive poticajne modele.
- Pomozite davatelji kapitala strateški se temelje na transparentnim mjernim podacima o riziku.
Uspostavljanje ovakvog sustava nije u uvođenju novih financijskih proizvoda, već stvaranju zajedničkog razumijevanja cijena likvidnosti koje usklađuju poticaje između alokatora kapitala i protokola.
Veseliti se
Kako DeFi sazrijeva, standardiziranje koordinacije likvidnosti i procjena rizika bit će ključni za kapitalnu učinkovitost. Protokoli koji napreduju trebali bi biti oni koji rješavaju stvarne probleme i donose stvarnu inovaciju u svemir, a ne nužno i oni s najagresivnijim poticajima.
Izazov je jasan: potražnja za likvidnošću u DeFi -u je učinkovito beskonačna, a konačna opskrba je egzistencijalno važna. Ipak, mehanizmi infrastrukture, usluga i cijena koji određuju kako kapital teče od vlasnika do korisnika značajno zaostaje za inovacijom protokola. Bavljenje ovim infrastrukturnim jazom predstavlja ne samo priliku za povećanje učinkovitosti, već i nužnost održivog rasta cjelokupnog definijskog ekosustava.
