Odgovarajući na tri ključna pitanja o očekivanom prinosu i ciljanoj volatilnosti portfelja, ulagači u više sredstava mogu procijeniti prikladnost bitcoina za njihove portfelje i odrediti njegovu optimalnu alokaciju na temelju svojih jedinstvenih ciljeva.
Suprotno uvriježenom mišljenju, cijenu bitcoina prvenstveno pokreće potražnja, a ne njegova (rudarska) ponuda. Svako od pet bikovskih tržišta bitcoina potaknuto je inovacijama u načinu na koji mu investitori pristupaju — u rasponu od stvaranja ranih promptnih burzi do uvođenja ročnica, posuđivanja bez kolaterala, spot bitcoin ETF-ova, a sada i opcija na tim ETF-ovima. Ova evolucija naglašava sve dublju integraciju bitcoina u tradicionalna financijska tržišta, trend ubrzan regulatornim odobrenjima američkih agencija poput CFTC-a i SEC-a, koje su progresivno legitimizirale financijske proizvode temeljene na bitcoinu.
Odluka iz 2017. da se zadrži veličina bloka Bitcoina od 1 megabajta (MB) označila je rješenje dugogodišnje rasprave unutar Bitcoin zajednice o skaliranju mreže. Izvorno implementirano za upravljanje zagušenjem i održavanje decentralizacije, ograničenje veličine bloka postalo je značajka koja definira. Dajući prioritet decentralizaciji u odnosu na veću propusnost transakcija, ova je odluka zacementirala ulogu bitcoina kao “digitalnog zlata”.
Ovaj okvir pomaže tradicionalnim financijskim ulagačima da razumiju ulogu bitcoina kao digitalnog zlata, alata za smanjenje rizika ili zaštite od inflacije te nudi uvid u njegov potencijal vrednovanja. Iako bitcoin vjerojatno neće poremetiti nakit (8 trilijuna dolara), mogao bi zauzeti dijelove adresnog tržišta vrijednog 10 bilijuna dolara, uključujući privatna ulaganja (4 bilijuna dolara), rezerve središnje banke (3,1 bilijuna dolara) i industrijsku upotrebu (2,7 bilijuna dolara). Uz trenutnu tržišnu kapitalizaciju bitcoina od 2 trilijuna dolara, to sugerira potencijalni rast od 5x jer učvršćuje svoju poziciju digitalnog zlata.
Prikaz 1: Bitcoin (logaritamski grafikon) krivulje zakona snage
Temeljna razlika je priroda Bitcoina kao tehnologije sa snažnim mrežnim učincima, što zlatu inherentno nedostaje. Mrežne tehnologije često slijede model usvajanja “S-krivulje”, pri čemu se masovno usvajanje ubrzava kada se prijeđe kritični prag od 8%.
S tržišnom kapitalizacijom od 2 bilijuna dolara, bitcoin predstavlja samo 0,58% globalnog portfelja financijske imovine od gotovo 400 bilijuna dolara. Taj će se udio povećati kako upravitelji imovinom, mirovinski fondovi i državni imovinski fondovi postupno budu integrirali bitcoin u svoje investicijske strategije.
Kako bi strateški integrirali bitcoin u portfelj usmjeren prema budućnosti, optimiziran za Markowitza, ulagači moraju odgovoriti na tri ključna pitanja:
- Kako se očekuje bitcoin u odnosu na dionice?
- Kako će dionice funkcionirati u odnosu na obveznice?
- Koja je ukupna volatilnost ciljanog portfelja?
Ovi uvidi potiču odluke o raspodjeli s više informacija unutar portfelja s više sredstava.
Prikaz 2: Optimalna raspodjela više sredstava na temelju naših očekivanih parametara povrata/rizika
Na primjer, ako se predviđa da će bitcoin nadmašiti američke dionice za +30% u 2025., američke dionice nadmašiti američke obveznice za +15%, a portfelj cilja na razinu volatilnosti od 12%, događaju se sljedeće prilagodbe: dionice se povećavaju s 19,1% na 24,9 %, nekretnine padaju sa 16,8% na 0%, stalni prihodi rastu sa 44,6% na 57,7%, a alternative (uključujući private equity, hedge fondove, zlato i bitcoin) smanjuju se s 19,5% na 17,4%. Značajno je da izdvajanje bitcoina značajno skače — s 0,58% (na temelju trenutnog tržišnog udjela u globalnom fondu financijske imovine od 400 trilijuna dolara) na 5,77%.
Ova prilagodba povećava očekivani povrat portfelja s 11,3% na 14,1%, koristeći Black-Litterman-optimizirani okvir usmjeren na volatilnost, koji je analitički alat za optimizaciju raspodjele imovine unutar investitorove tolerancije rizika i pogleda na tržište. Odgovarajući na ova ključna pitanja i primjenom ovog pristupa, ulagači mogu odrediti svoju idealnu alokaciju bitcoina.
