Baš kad ste mislili da kraj godine ne može biti više intrigantan, značajan istek opcija je postavljen da uzdrma stvari na ovom visoko razvijenom tržištu.
Opcije su derivativni ugovori koji kupcu daju pravo da kupi ili proda predmetnu imovinu po unaprijed određenoj cijeni na kasniji datum. Call daje pravo na kupnju, a put daje pravo na prodaju.
U petak u 8:00 UTC, 146.000 bitcoin opcijskih ugovora, procijenjenih na gotovo 14 milijardi dolara i veličine jednog BTC-a svaki, istječe na kripto burzi Deribit. Nominalni iznos predstavlja 44% ukupnog otvorenog interesa za sve BTC opcije u različitim dospijećima, označavajući najveći događaj isteka ikada na Deribitu.
ETH opcije vrijedne 3,84 milijarde dolara također će isteći. ETH je pao gotovo 12% na 3400 USD od sastanka Fed-a. Deribit čini više od 80% globalnog tržišta kripto opcija.
Značajan OI koji će isteći ITM
U trenutku pisanja, činilo se da je nagodba u petak spremna za istjecanje BTC opcija u vrijednosti od 4 milijarde dolara, što predstavlja 28% ukupnog otvorenog interesa od 14 milijardi dolara, “u novcu (ITM)”, generirajući profit za kupce. Ove pozicije mogu biti kvadrirane ili prebačene (pomaknute) na sljedeći istek, što potencijalno uzrokuje volatilnost tržišta.
“Pretpostavljam da će se priličan dio otvorenog interesa za BTC i ETH prebaciti na 31. siječnja i 28. ožujka kao najbliža sidra likvidnosti na početku nove godine”, rekao je Simranjeet Singh, upravitelj portfelja i trgovac u GSR-u. .
Također treba napomenuti da je put-call otvoreni kamatni omjer za istek u petak 0,69, što znači da je otvoreno sedam put opcija za svakih 10 otvorenih poziva. Relativno veći otvoreni interes za pozive, koji kupcu osigurava asimetričnu dobit, ukazuje na to da je financijska poluga nagnuta prema gore.
Problem je, međutim, u tome što je bikovski zamah BTC-a izgubio snagu od odluke Fed-a prošle srijede, gdje je predsjednik Jerome Powell isključio potencijalnu Fed-ovu kupnju kriptovalute, istovremeno signalizirajući manje smanjenja tečaja za 2025. godinu.
BTC je od tada pao za više od 10% na 95 000 USD, prema podacima CoinDesk indeksa.
To znači da su trgovci s polugom bikovskih oklada u opasnosti od povećanih gubitaka. Ako odluče baciti ručnik i napustiti svoje pozicije, to bi moglo dovesti do veće volatilnosti.
“Prethodno dominantni bikovski zamah je zastao, ostavljajući tržište visoko podložnim uzlaznoj strani. Ovo pozicioniranje povećava rizik od brzog efekta grudve snijega ako se dogodi značajan pad”, rekao je glavni izvršni direktor Deribita Luuk Strijers za CoinDesk.
“Sve su oči uprte u ovaj istek, budući da ima potencijal oblikovati narativ u novoj godini”, dodao je Strijers.
Neizvjesnost smjera ostaje prisutna
Ključne metrike temeljene na opcijama pokazuju da na tržištu postoji primjetan nedostatak jasnoće u pogledu potencijalnih kretanja cijena kako se bliži istek rekorda.
“Dugo očekivani godišnji istek je spreman zaključiti izvanrednu godinu za bikove. Međutim, neizvjesnost smjera ostaje prisutna, naglašena povećanom volatilnošću volatilnosti (vol-of-vol),” rekao je Strijers.
Volatilnost volatilnosti (vol-of-vol) mjera je fluktuacija u volatilnosti imovine. Drugim riječima, mjeri koliko volatilnost ili stupanj turbulencije cijene u samoj imovini fluktuira. Ako se volatilnost imovine značajno mijenja tijekom vremena, ona ima visok vol-of-vol.
Visok vol-of-vol obično znači povećanu osjetljivost na vijesti i ekonomske podatke, što dovodi do brzih promjena u cijenama imovine, što zahtijeva agresivnu prilagodbu pozicije i zaštitu od rizika.
Tržište više medvjeđe na ETH
Kako se trenutno određuju cijene opcija koje su dospjele do isteka, otkrivaju medvjeđe izglede za ETH u odnosu na BTC.
“Uspoređujući vol osmjehe isteka (u petak) između današnjeg i jučerašnjeg dana, vidimo da je BTC osmijeh gotovo nepomičan, dok je implicirani volumen poziva ETH značajno pao”, Andrew Melville, istraživački analitičar u Block Scholesu.
Osmijeh volatilnosti je grafički prikaz implicirane volatilnosti opcija s istim datumom isteka, ali različitim cijenama izvršenja. Pad implicirane volatilnosti za ETH pozive znači smanjenu potražnju za okladama na rast, što ukazuje na slabe izglede za izvorni token Ethereuma.
To je također vidljivo iz neopredijeljenosti opcija, koja mjeri koliko su ulagači spremni platiti za pozive koji nude asimetrični potencijal rasta u odnosu na put.
“Nakon više od tjedan dana lošijih spot performansi, ETH-ov omjer put-call skew je snažnije medvjeđi (2,06% u korist putova u usporedbi s neutralnijih 1,64% prema pozivima za BTC)”, primijetio je Melville.
Sveukupno, pozicioniranje na kraju godine odražava umjereno manje rast nego što smo vidjeli u prosincu, ali još izraženije za ETH nego za BTC,” dodao je Melville.
