Daniel Von Ahlen, viši makro strateg u tvrtki GlobalData TS Lombard, savjetuje ulagačima da se usredotoče na defanzivne sektore i državne obveznice zaštićene od inflacije, umjesto da iskorištavaju trenutni pad cijena dionica za kupovinu.
Prema Ahlenovoj analizi, koju prenosi Business Insider, sada nije povoljan trenutak za ulaganje u široko tržište dionica unatoč nedavnom padu.
Indeks S&P 500 pao je za 13% od svoje najviše razine sredinom veljače, uglavnom zbog zabrinutosti ulagača oko mogućih posljedica carina koje je uvela Trumpova administracija. Međutim, Ahlen u svojoj bilješci od srijede tvrdi da ulagači nisu dovoljno zabrinuti te da su previše opušteni, “značajno podcjenjujući” rizik od neposredne recesije.
“Privremeno odgađanje carina izazvalo je kratkotrajni optimizam i rast na tržištima dionica, ali vjerujemo da će to biti kratkog vijeka. Preporučujemo prodaju tijekom ovakvih skokova i suzdržavanje od kupovine pri padu cijena (buying the dip)”, ističe Ahlen.
Ahlen smatra da su trenutne procjene rasta američkog BDP-a za ovu godinu od 1.8% “preoptimistične”. Takav rast, prema njemu, nije realan u kontekstu usporavanja izazvanog carinama, jer će više cijene vjerojatno smanjiti kupovnu moć potrošača.
Ovaj raskorak jasno je vidljiv kada se usporede očekivanja rasta korporativnih profita u sljedećoj godini s povijesnim podacima o prosječnom padu zarada tvrtki tijekom prošlih recesija.
Dodatni pritisak na gospodarstvo mogla bi izvršiti i eventualna smanjenja potrošnje savezne vlade koja bi bila potrebna kao kompenzacija ukoliko Trumpova administracija odluči provesti nove porezne olakšice.
Još jedan razlog za zabrinutost ulagača je potencijalno usporavanje korporativnih investicija i namjera zapošljavanja zbog “sveprisutne nesigurnosti” koju stvaraju Trumpove ekonomske politike. Naposljetku, kontinuirani pritisak na imigraciju mogao bi dovesti do smanjenja rasta radne snage u SAD-u.
“Zajedno, ovi faktori mogli bi biti dovoljno snažni da gurnu američko gospodarstvo u recesiju, posebno zato što realni osobni dohoci već pokazuju znakove hlađenja, ostavljajući malo prostora za pogreške,” upozorava Ahlen.
Iako tržište dionica nije isto što i gospodarstvo, ova dva segmenta su usko povezana. Izrazito visoka volatilnost zabilježena posljednjih tjedana mogla bi se na kraju negativno odraziti i na širu ekonomiju.
To se događa zbog takozvanog “efekta bogatstva” – ideje da rast vrijednosti imovine (poput dionica) čini potrošače sigurnijima i sklonijima trošenju. Međutim, taj efekt djeluje i u suprotnom smjeru kada tržište dionica naglo pada, kao što je bio slučaj brzinom nezabilježenom od početka pandemije COVID-19 u ožujku 2020.
“Tržište dionica koje stagnira ili pada vjerojatno će prigušiti optimizam (‘animal spirits’), s obzirom na to da je udio dionica u imovini kućanstava blizu povijesno najviših razina,” objašnjava Ahlen.
Unatoč Ahlenovim upozorenjima, čini se da ulagači ne mijenjaju strategiju. Steve Sosnick, glavni strateg u Interactive Brokers, izjavio je za BI u srijedu da njihovi klijenti i dalje aktivno kupuju. “Vidjeli smo da su klijenti stalno na strani kupnje; kupovali su tijekom rasta, kupovali su i pri padu,” rekao je Sosnick. “Naši klijenti dosljedno kupuju.”
Jedna od dionica koju klijenti Interactive Brokersa najviše kupuju usred nedavne volatilnosti je Nvidia, iako je i ona pogođena neizvjesnošću oko carina. Sosnick vjeruje da ulagači vjerojatno neće promijeniti svoje navike sve dok ne dođe do dubljeg i dugotrajnijeg pada na tržištu dionica.
“Mnogi ljudi na ovom tržištu zaradili su značajan novac tijekom proteklih nekoliko godina kupujući dionice pri padu cijena. To je strategija koja je jako dobro funkcionirala, ali to ne znači da će funkcionirati uvijek,” dodao je Sosnick.
Umjesto ulaganja u široko tržište dionica, Ahlen preporučuje ulagačima da budu znatno selektivniji pri odabiru investicija.
Strateg identificira defanzivne sektore kao preporučljive za kupnju, što uključuje dionice komunalnih poduzeća, tvrtki koje proizvode osnovne potrošačke proizvode te dionice iz sektora zdravstvene skrbi.
Što se tiče tržišta obveznica, Ahlen upozorava ulagače da trebaju pratiti mogući povratak inflacije. “Dugoročna inflacijska očekivanja čine se preniska s obzirom na ono što nas vjerojatno čeka, i očekujemo da će postupno rasti,” navodi Ahlen.
Stoga preporučuje kupnju dugoročnih državnih obveznica zaštićenih od inflacije (Treasury Inflation-Protected Securities – TIPS).
Poruka Daniela Von Ahlena ulagačima je jasna: potreban je oprez u trenutnim tržišnim uvjetima. Fokus bi trebao biti na strategijama koje čuvaju kapital i štite od potencijalnih ekonomskih šokova, umjesto na riskantnom pokušaju “hvatanja dna” na tržištu dionica.
