Posljednje desetljeće financijske su institucije postavile zatvorene, privatne blockchaine za digitalnu imovinu umjesto otvorenih sustava bez dopuštenja. Mnoge, ako ne i većina najvećih svjetskih banaka i financijskih institucija uložile su i testirale digitalnu imovinu na privatnim, dopuštenim blockchain mrežama. Nitko od njih nije uspio privući klijente, tvrtke ili institucionalne ulagače.
Ključni argument koji su financijske institucije iznijele za davanje prioriteta tim nastojanjima u odnosu na stavljanje imovine na javne lance blokova jest taj da regulatori i propisi snažno preferiraju, au nekim slučajevima i posebno zahtijevaju dopuštene lance blokova. Vjerujem da se to vrijeme bliži kraju.
Regulatorna perspektiva “zadane” će se mnogo više razvijati u nadolazećim godinama. Iako bi to sada moglo biti teško vidjeti, vjerujem da nismo daleko od vremena kada će regulatori sa sumnjom gledati ne na stavljanje imovine u javni lanac, već na njihovo držanje na privatnim mrežama.
Tri čimbenika potaknut će ovu promjenu.
Likvidnost je bitna
Prvo i najvažnije, bitna je likvidnost. Javne mreže poput Ethereuma imaju milijune (uskoro milijarde) korisnika i držat će stotine milijardi (uskoro trilijune) kapitala. Trgovanje digitalnom imovinom na Ethereumu donosi korist svim onim klijentima s kapitalom za ulaganje. Poput velikih javnih burzi, što je više kupaca i prodavača na tržištu, to je vjerojatnije da će vaš proizvod imati poštenu cijenu i da će pronaći kupce voljne platiti poštenu cijenu.
Digitalna imovina koja se kupuje i prodaje samo na privatnim mrežama možda neće dobiti iste prilike za poštene cijene. Doista, već sam svjestan najmanje jednog slučaja u kojem je imovina iz stvarnog svijeta, tokenizirana i pokrenuta na privatnoj mreži, pala ispod svoje neto vrijednosti imovine u cijeni. To bi, naravno, moglo predstavljati razumno očekivanje da će temeljna vrijednost imovine nastaviti padati, ali bi također mogao biti pokazatelj da privatna mreža nema snažnu skupinu kupaca koji bi inače prihvatili takve poslove.
Mislim da neće proći dugo prije nego što se prvi ljuti korisnik s tokenom koji ne radi dobro i niti jedan kupac ne požali regulatoru na taj financijski subjekt. Tvrdit će da se prema njima nije postupalo pravedno kada su ih prodali kao imovinu kojom se može trgovati samo na privatnoj mreži.
Razvoj tehnološke zrelosti i otpornosti
Drugi veliki pokretač koji će promijeniti način na koji regulatori gledaju na javne mreže je njihova sve veća tehnološka zrelost i otpornost. Ne samo da sustavi s dopuštenjima nisu stvarno zaživjeli, već je i njihov razvoj bio relativno spor, a ponuda se razvila relativno malo. Najambiciozniji sustavi s dopuštenjem danas imaju manje od desetak proizvoda, a mnogi koji su u proizvodnji imaju samo nekoliko korisnika. Nedostatak privatnosti u lancima blokova znači da mnogi sustavi s dopuštenjem imaju samo jedan entitet koji može izravno pristupiti lancu, a svi ostali moraju pristupiti mreži putem ograničenih API-ja.
Usporedite ovo s javnim lancima blokova. Samo Ethereum ima nekoliko stotina tisuća pametnih ugovora, gotovo 3000 operativnih protokola i obrađuje nekoliko trilijuna dolara godišnje u plaćanjima i prijenosima imovine. Ethereum ekosustav prolazi kroz značajan hard fork svakih 3-6 mjeseci, a njegov ukupni kapacitet porastao je s otprilike milijun transakcija dnevno samih, na stotine milijuna dnevno putem više od 50 mreža sloja 2 i desetaka neovisnih dobavljača analitike , pružatelji usluga usklađenosti i revizori. Ovo je više od reda veličine veće od bilo kojeg dopuštenog blockchaina.
Regulatorno prihvaćanje javnog blockchain ekosustava
Na kraju, kako regulatori prihvaćaju sve više i više okvira i infrastrukture za kriptovalute, bit će prisiljeni prihvatiti da ista pravila Know-Your-Customer (KYC) i Anti-Money-Laundering (AML) koja rade za prodaju i prijenos kriptovaluta mogu funkcionirati za stabilne kovanice i drugu digitalnu imovinu. Kripto postoji samo na javnim mrežama i njegovo široko prihvaćanje diljem svijeta otvorilo je put digitalnoj imovini svih vrsta.
Propisi kao što su EU-ova tržišta kripto imovine (MiCA) dobar su primjer kamo stvari idu. MiCA je razvijena imajući na umu poznavanje javnih mreža i iako ih ne zahtijeva, otključala je val ulaganja i inovacija među europskim bankama u javnim blockchain sustavima.
Zaključak: prednosti koje je digitalna imovina na privatnim mrežama imala u pogledu udobnosti regulatora i usklađenosti slabe, ako još nisu u potpunosti nestale.
Već smo došli do točke u mnogim dijelovima svijeta da regulatori sustavno ne blokiraju ponude samo zato što će biti na javnim mrežama. Prije ili kasnije, učinit će korak dalje i početi pitati svakoga tko pokušava ponuditi sredstva na privatnoj mreži što zapravo misle da rade. Nemoj reći da te nisam upozorio.
Odricanje od odgovornosti: ovo su osobni stavovi autora i ne predstavljaju stavove EY-a.
