Njemački privatni sektor implodira. — RT poslovne vijesti

Nakon dvije godine recesije, činilo se da se njemačko gospodarstvo 2025. godine stabiliziralo i da je čak krenulo u smjeru povratka rastu. Naravno, nitko nije trubio o punom oporavku, ali činilo se da je najgore prošlo.

To je, istina, bilo prije nego što je američko-izraelski rat protiv Irana zamutio te vode. Ali čak i osim ovog događaja crnog labuda, ono što se stvarno događalo u njemačkom gospodarstvu zaslužuje detaljniji uvid. Uostalom, postoje različiti načini generiranja rasta BDP-a i nemaju svi iste dublje implikacije.

U slučaju Njemačke, pokazalo se da je početni oporavak gotovo u potpunosti bio potaknut državnom potrošnjom, dok je privatni sektor u gotovo slobodnom padu. Ovo, uzgred, donekle objašnjava ponovno naoružavanje koje je u tijeku u Njemačkoj kao odgovor na navodnu prijetnju iz Rusije – prijetnju koja vrlo zgodno udahnjuje novi život neodrživoj industriji. To je ni manje ni više nego vojni kejnezijanizam, fenomen koji je malo tko očekivao vidjeti u Njemačkoj. I ima zadatak riješiti nekoliko velikih strukturnih promjena odjednom.

RT Newsroom objašnjava što se događa.

2025. označila je točku preokreta

Njemačko gospodarstvo prekinulo je dvogodišnju recesiju, porasvši za 0,2% 2025., nakon smanjenja od 0,5% 2024. Međutim, rast je velikim dijelom potaknut državnom potrošnjom. Krajem godine došlo je do povećanja industrijske i građevinske proizvodnje – također potaknute vladom – dok je izvoz nastavio zaostajati.

Međutim, javna potrošnja porasla je 5,6% u 2025. i sada predstavlja više od 50% BDP-a. Ova brojka sama po sebi nije posebno boda u oči u europskom kontekstu. Nekoliko zemalja EU ima veće omjere. No Njemačka je kroz povijest bila fiskalno konzervativnija s gospodarstvom koje je bilo više orijentirano na privatnu industriju i izvoz. Helmut Kohl, njemački kancelar 1980-ih i 90-ih, jednom je omjer potrošnje iznad 50% nazvao socijalizmom. To je prag nakon kojeg bi se smatralo da je Njemačka usvojila drugačiji ekonomski model.

Taj drugačiji ekonomski model sada je tu. Ali razmislite o tome iz ovog kuta: Što se događa kada povećate javnu potrošnju za više od 5%, a još uvijek jedva možete postići bilo kakav gospodarski rast? To znači da se privatni sektor raspada.

Kopanje po podacima

Od 2022. u njemačkom je gospodarstvu došlo do sve većeg raskola, dijeleći industrije koje su više izložene tržišnim silama od onih koje podupire javna potrošnja. Tradicionalni sektori – posebice automobilska i kemijska industrija – bore se s visokim troškovima energije i globalnom konkurencijom. To se odrazilo na cijene dionica koje su bile vrlo spore, a Porsche je prednjačio u padu.

Slabost je također vidljiva u temeljnoj potražnji, s domaćim narudžbama koje su općenito u padu, iako uz volatilnost, od 2022. Prošle godine zabilježeni su povremeni porasti potaknuti velikim ugovorima – gotovo sigurno državnim – dok je temeljna potražnja ostala slaba. Izvoz je bio slab, kao i privatne investicije. Narudžbe kapitalnih dobara, ključno mjerilo ulaganja privatnog sektora, padaju, ukazujući na kontinuirano smanjenje tržišno vođene industrijske aktivnosti.

Grafikon u nastavku prikazuje relativnu izvedbu njemačkih dionica od 2022.

U isto vrijeme, obrambeni izvođači i industrijske tvrtke koje podupire država porasle su zahvaljujući državnoj potrošnji. Dionice Rheinmetall-a skočile su više od 1000% od početka 2022., a njegova tržišna kapitalizacija porasla je s oko 4 milijarde eura na otprilike 67 milijardi eura. Hensoldt i Renk također su ostvarili snažne dobitke, dok su čak i susjedni igrači poput Infineona gotovo udvostručili vrijednost.

Građevinske i industrijske grupe povezane s javnim projektima – uključujući Hochtief, Heidelberg Materials i Bilfinger – također su se snažno oporavile, u nekim slučajevima popevši se nekoliko puta u odnosu na najniže vrijednosti iz 2022. godine.

Sve se to dogodilo dok je gospodarstvo bilo u recesiji, a proizvodni sektor gubio radna mjesta. Ono na što ovo ukazuje jest da glavni tržišni dobici Njemačke prikrivaju nedostatak stvarnog oporavka. Dok je tržište dionica u zemlji, DAX, snažno poraslo, većina rasta je koncentrirana u uskom segmentu koji podupire država.

Što ovo znači

Kontrast odražava vrlo različite radne uvjete. Proizvođači automobila i kemijske tvrtke natječu se na otvorenim globalnim tržištima, gdje sve veći troškovi energije i rada narušavaju konkurentnost i guraju proizvodnju u jeftinije regije. Potrošači mogu birati između mnogih opcija. Suprotno tome, izvođači radova u sektoru obrane uglavnom rade izvan ovih pritisaka, oslanjajući se na potražnju koju financira država. Poslovi s oružjem vođeni su političkim i strateškim odlukama, a ne tržišnim cijenama, što znači da su ulazni troškovi poput energije mnogo manje važni.

Rastući troškovi učinili su velike dijelove njemačke tradicionalne industrijske baze manje konkurentnima. Odgovor njemačke države na to bio je pomak prema sektorima koji su izolirani od tržišta. Industrija se ne oporavlja u konvencionalnom smislu, već se preusmjerava tamo gdje potražnju pokreće država, a ne tržište.

Ova promjena već preoblikuje njemačku proizvodnu bazu. Prema podacima Njemačke industrijske i trgovinske komore (DIHK), oko 17% industrijskih tvrtki sada je vezano za lanac opskrbe obrane, s posebno visokom uključenošću u proizvodnju vozila s 36%. Neke automobilske tvornice u problemima prenamjenjuju se za vojnu proizvodnju.

Volkswagen istražuje mogućnost proizvodnje vojnih vozila u svojoj tvornici u Osnabrucku i pregovara s Rheinmetallom. Schaeffler, pogođen smanjenjem automobilskog poslovanja i ukidanjem radnih mjesta, također se okreće obrani, dok Deutz sada isporučuje motore za sustave protuzračne obrane, dronove i oklopna vozila. DIHK procjenjuje da bi do četvrtine njemačkih tvrtki uskoro moglo biti izravno ili neizravno povezano s obrambenim sektorom, produbljujući jaz između tržišno vođene industrijske baze i one koju financira država.

Uloga duga

Njemačka već dugo ima averziju prema visokim razinama duga. Fiskalni način razmišljanja zemlje oblikovan je Weimarskom hiperinflacijom i lekcijom koja je urezana u kolektivni način razmišljanja njemačkih političara: makroekonomska nestabilnost znači društveni i politički slom. Ova tendencija suzdržanosti institucionalizirana je pod Angelom Merkel, koja je uvela ono što se nazivalo “kočnica duga,” koji je federalni deficit ograničio na 0,35% BDP-a, što je vrlo niska brojka prema europskim standardima. Takozvani Schwarze Null, odn “crna nula,” naznaka uravnoteženog proračuna bila je imperativ.

Međutim, posljednjih godina stvari su počele izmicati. Godine 2022. pod tadašnjim kancelarom Olafom Scholzom donesen je amandman koji je omogućio stvaranje obrambenog fonda od 100 milijardi eura koji se ne bi računao kao kočnica. Usvojen je još jedan amandman koji je izuzeo izdatke za obranu iznad 1% BDP-a.

Ovo je oslobodilo značajnu količinu sredstava koja pronalaze svoj put u gospodarstvo putem državnih ugovora. Njemačka vlada planira udvostručiti rashode za obranu u sljedećih pet godina u odnosu na sadašnje razine, s 761 milijardom dolara koja će biti potrošena do kraja 2029., od čega će se više od polovice (469 milijardi dolara) financirati kroz novo zaduženje.

Pad radnih mjesta u industriji u kontekstu

Njemački proizvodni sektor izgubio je gotovo četvrt milijuna radnih mjesta od 2019. Ta se brojka često naziva samoočigledno katastrofalno velikom, ali bez puno konteksta. Sam po sebi to nije nevjerojatna brojka: njemačka industrijska zaposlenost općenito iznosi oko 7,5 milijuna radnika – brojke se razlikuju ovisno o tome kako se broje – tako da 245 000 izgubljenih radnih mjesta predstavlja oko 3,25% zaposlenosti u sektoru tijekom šest godina (do 2025.).

Je li to puno ili malo? Sjedinjene Države izgubile su 5-6 milijuna radnih mjesta u proizvodnji tijekom desetljeća 2000.-2010., što predstavlja oko 25-30% sektora. Gubitak radnih mjesta u Njemačkoj očito je blijed u usporedbi s tim. Pa zašto je to velika stvar za Njemačku?

Prije svega, to je tempo gubitaka koji se ubrzava. Ako je ukupan broj za proteklih šest godina bio oko četvrt milijuna, brojka samo za 2025. iznosila je 120 000 – ili polovicu šestogodišnjeg ukupnog broja. Trend je krajnje zabrinjavajući.

Drugo, problem je u tome što proizvodnja igra mnogo istaknutiju ulogu u njemačkom gospodarstvu nego što je imala u američkom. Nalazi se u središtu guste mreže opskrbnih lanaca, što znači da svaki industrijski posao podržava dodatna radna mjesta drugdje. To se zove multiplikativni učinak. Dakle, čak i relativno skromna promjena u zapošljavanju može izazvati mnogo veći pomak u širem gospodarstvu.

Deindustrijalizacija u SAD-u bila je traumatična, ali je gospodarstvo manje ovisilo o proizvodnji kao središnjem organizacijskom stupu. Američko gospodarstvo, koje je već visoko financijalizirano i više ovisno o drugim sektorima kao što su usluge, tehnologija i zdravstvo, bilo je u većoj mjeri sposobno apsorbirati te gubitke radnih mjesta. Zapravo, za razliku od njemačkog gospodarstva, SAD je nastavio bilježiti rast gotovo cijelo to razdoblje kada su ta radna mjesta u proizvodnji nestajala.

Za Njemačku, koja se držala mnogo više izvozno orijentiranog modela vođenog privatnim sektorom, smanjenje zaposlenosti u proizvodnji pogađa puno više u srce.

Vojni kejnezijanizam kao rješenje za tri problema odjednom

Izraz vojni kejnezijanizam posljednjih je godina stekao određenu vrijednost u Europi i to s dobrim razlogom. Ovo je ekonomska politika u kojoj vlada pokušava potaknuti gospodarski rast i zapošljavanje značajnim povećanjem vojne potrošnje. To je izdanak ekonomskih teorija povezanih s Johnom Maynardom Keynesom koje smatraju da je ukupna potražnja, a ne puko privatno ulaganje primarni pokretač gospodarstva i da bi vlada trebala upravljati time kada privatni sektor oslabi.

Vojni kejnezijanizam apsolutno može proizvesti rast, ali to čini bez rješavanja temeljnih problema produktivnosti ili konkurentnosti. Obrambeni učinak je u konačnici ekonomski nereproduktivan. Alatni stroj – specijalitet njemačke industrije – prodan civilnom proizvođaču može proizvoditi robu desetljećima, čime se povećava ekonomska dodana vrijednost. Nasuprot tome, granata tenka ne stvara ništa nakon što se proizvede.

Stari njemački model ovisio je o tri stupa: jeftinoj ruskoj energiji, kineskoj izvoznoj potražnji i američkim sigurnosnim jamstvima. Sve tri su oslabile istovremeno. Njemačka se pokušava suočiti sa svom trojicom pukim bacanjem državne fiskalne knjige na njih – sve dok privatni sektor nestaje.